我們看好寶鈦股份(600456)的長期投資價值。邏輯主要有以下三點：一是看好鈦行業(yè)復蘇，公司盈利對海綿鈦價格彈性極高，一旦鈦行業(yè)復蘇，公司盈利增長空間極大。寶鈦股份作為國內最大的鈦材供應商，占據(jù)近三分之一市場份額，伴隨行業(yè)復蘇，理當最為受益。其二我們看好公司高端航鈦產(chǎn)品出口的復蘇，隨著國際航空鈦材需求的強勁復蘇，公司航鈦出口回暖可期；其三我們看好公司2009年新業(yè)務，工業(yè)級鋯材的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

    維持增持投資評級。按照10-12年海綿鈦每噸6萬、8萬和10萬的價格預測，經(jīng)測算10-12年EPS分別為0.19元、0.69元和1.31元，對應當前股價的PE分別為126倍、35倍和18倍。鑒于當前國內鈦行業(yè)處于周期性底部，PE估值意義不大，我們采用PB估值法，參考國際鈦業(yè)巨頭TIE和RTI的PB運行路徑，我們認為一旦國內鈦行業(yè)展開復蘇勢頭，寶鈦的PB也有望回到2008年上半年金融危機爆發(fā)前水平，即4倍左右。維持增持的投資評級，12個月目標價格33元。